Eika Norden

Eika Norden falt med 0,9% i juli. Til sammenligning falt den nordiske referanseindeksen med 1,6 %. Så langt i år har fondet steget med 0,7 %. Dette er 1,6 % bak den nordiske referanseindeksen som har steget med 2,3 % så langt i år.

Status                                                                                                                                                                                                                                                               

Det globale aksjemarkedet målt med MSCI verdensindeksen i USD steg med 1,3 % i juli. I Norden var aksjemarkedet preget av store utslag mellom de nordiske landene, og bransjer. Hovedindeksene i Sverige og Finland steg henholdsvis med 3,5 % og 1,7 % hvor det hovedsakelig var vekstsensitive sektorer som industri og varige forbruksvarer innenfor konsumsektoren som drev markedet opp. I tillegg leverte bank- og finanssektoren god avkastning. Det svakeste aksjemarkedet i juli var i Danmark, som også var svakeste i juni måned, hvor markedsindeksen KFX falt med 2,4 %, drevet av ytterligere svekkelse av helsesektoren, og spesielt det store farmasiselskapet Novo Nordisk. Oslo Børs (OBX) var flat i juli.    

Juli ble preget av selskapsrapportering for andre kvartal. I Europa har kvartalsrapporteringen gjennomgående vært bra og selskaper har i snitt levert resultater på linje eller noe bedre enn hva analytikerne forventet, spesielt for driftsresultater. Dette tyder på at selskaper har vært flinke til å tilpasse kostnadsbasen til tross for fortsatt moderat inflasjonspress i de fleste bransjer. På etterspørselssiden virker det til at Europa holder seg bedre enn USA, hvor spesielt konsumentene i USA holder tilbake privat forbruk. På tross av en tilbakeholden konsument i USA har resultater også der overrasket positivt. Ved utgangen av juli har to tredjedeler av selskapene i den tunge S&P 500-indeksen i USA rapportert resultater for andre kvartal, og nesten to tredjedeler av selskapene har levert over forventning, den høyeste andelen på nesten 25 år, ifølge investeringsbanken Goldman Sachs. Det er tydelig at rentekuttene i Europa hjelper på hos husholdningene, mens sentralbanken i USA enda ikke har begynt å kutte renten. Overordnet virker selskapene til å ha god kontroll på utfallet av tolltariffer og evnen til å begrense negativ påvirkning på inntjening.  

Mens aksjemarkedet i juni var preget av geopolitikk etter Israels angrep på Iran, og den påfølgende bombingen av anleggene for anrikelse av uran i Iran, som for en kort periode løftet oljeprisen fra rundt 65 dollar per fat til en topp på rundt 80 dollar, har juli vært preget av forventninger rundt handelsavtaler mellom USA og resten av verden. I månedsbrevet for juni skrev vi at «den neste katalysatoren for markedet rundt handel er ventet den 9.juli når president Trumps pause for innføring av tariffer som ble annonsert på «frigjøringsdagen» utløper. Retorikken til administrasjonen i det hvite hus rundt behovet reindustrialisering av USA virker til å ha forsvunnet, og mens markedet venter i spenning på hva Donald Trump bestemmer er det fortsatt god risikovilje». Fristen for nye handelsavtaler ble satt til 1. august, og i løpet av andre halvdel av juli ble det annonsert flere avtaler mellom USA og viktige handelspartnere. Tariffene mot EU ble satt til 15 %, og det kan virke som en forventet tollsats. Risikoviljen fortsatte gjennom juli i påvente av disse avtalene.

For Eika Norden har vi gjennom juni og juli økt eksponering noe mot vekstsensitive selskaper med en fortsatt strategi om å holde en portefølje av selskaper med høy kvalitet og god utviklingstrend for fremtidig inntjening. Vi fastholder denne eksponeringen og merker at sentralbanken i USA virker til å signalisere at rentekutt begynner å nærme seg, holdt noe tilbake i påvente av bedre innsikt i hvordan tolltariffer påvirker inflasjonene i USA.

Resultater

Det finske industriselskapet Wartsila handlet opp 20 % på sterke resultater for andre kvartal og annonseringen om at selskapet har vunnet en større ordre for leveranser av deres kraftverksløsning til et planlagt datasenter i USA. Wartsila har over en lengre tid markedsført sin kraftverksløsning basert på naturgass til utbyggere av datasentre som en alternativ kraftkilde. Også for juni handlet Wartsila opp 15 % på det vi beskrev som «forventninger om økt etterspørsel for energi-segmentet som blant annet leverer fleksible forbrenningsmotorer som kan brukes til å stabilisere energinett». Dette materialiserte seg i juli og vi forventer ytterligere kontraktannonseringer til datasenter segmentet. Det svenske industriselskapet Hexagon handlet opp 13 % på sterke resultater for andre kvartal og bidro til avkastningen i juli.

På den negative siden handlet det danske farmasiselskapet Novo Nordisk ned 29 % da selskapet i slutten av juli varslet markedet om at resultatene for andre kvartal var godt under forventninger. Også forventningen for helåret 2025 ble revidert ned betydelig. Årsaken til at forventningene for 2025 ble kuttet er relatert til tregere enn planlagt kommersialisering av Novo Nordisk viktige to legemidler Ozempic og Wegovy i USA. I sammenheng med resultatvarselet for 2025 annonserte også selskapet at en ny CEO (administrerende direktør) vil overta ledelsen av selskapet allerede fra begynnelsen av august.        

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}