Eika Balansert

Eika Balansert er et internasjonalt kombinasjonsfond som investerer i aksjer og rentepapirer. Fondet investerer i aksjer som er notert på børs eller regulerte markedsplasser i Norge og Norden. Rentepapirene har varierende kredittrisiko og løpetid. Fondet hadde en avkastning på 0,44 % i juli. Det var 1,06 % sterkere enn sin referanseindeks som består av 50 % VINX Benchmark Cap NOK NI og 50% NORM.

Makro

Det globale aksjemarkedet målt med MSCI verdensindeksen i USD steg med 1,3 % i juli. Juli ble preget av selskapsrapportering for andre kvartal. I Europa har kvartalsrapporteringen gjennomgående vært bra og selskaper har i snitt levert resultater på linje eller noe bedre enn hva analytikerne forventet, spesielt for driftsresultater. Dette tyder på at selskaper har vært flinke til å tilpasse kostnadsbasen til tross for fortsatt moderat inflasjonspress i de fleste bransjer. På etterspørselssiden virker det til at Europa holder seg bedre enn USA, hvor spesielt konsumentene i USA holder tilbake privat forbruk. På tross av en tilbakeholden konsument i USA har resultater også der overrasket positivt. Ved utgangen av juli har to tredjedeler av selskapene i den tunge S&P 500- indeksen i USA rapportert resultater for andre kvartal, og nesten to tredjedeler av selskapene har levert over forventning, den høyeste andelen på neste 25 år ifølge investeringsbanken Goldman Sachs. Det er tydelig at rentekuttene i Europa hjelper på hos husholdningene, mens sentralbanken i USA enda ikke har begynt å kutte renten. Overordnet virker selskapene til å ha god kontroll på utfallet av tolltariffer og evnen til å begrense negativ påvirkning på inntjening. 

Mens aksjemarkedet i juni var preget av geopolitikk etter Israels angrep på Iran, og den påfølgende bombingen av anleggene for anrikelse av uran i Iran, som for en kort periode løftet oljeprisen fra rundt 65 dollar per fat til en topp på rundt 80 dollar, har juli vært preget av forventninger rundt handelsavtaler mellom USA og resten av verden. Fristen for nye handelsavtaler ble satt til 1. august, og i løpet av andre halvdel av juli ble det annonsert flere avtaler mellom USA og viktige handelspartnere. Tariffene mot EU ble satt til 15%, og det kan virke som en forventet tollsats. Risikoviljen fortsatte gjennom juli i påvente av disse avtalene.

Aksjer

Norge

Mange selskaper i Norge rapporterte tall for andre kvartal i juli og dette ga til dels store utslag i aksjekursene. Vend, som har byttet navn fra Schibsted, leverte bedre tall enn ventet og bekreftet med det at selskapets transformasjonsplaner er på rett vei. Aksjen endte måneden opp 14,66 % og var en betydelig bidragsyter i fondet. Vend har økt prisene for annonser på sine markedsplasser som Finn.no samtidig som selskapet skal kutte kostnader. Når selskapet sine mål for 2027 mener vi aksjen har mere potensiale fremover.

Norsk Hydro leverte også godkjente tall for andre kvartal. Denne aksjen har utviklet seg svakt relativt til Oslo Børs på grunn av frykten for økte amerikanske toller. Fondet har økt sin eksponering i denne perioden og dette ga ett godt bidrag i juli. Aksjen endte opp 6,99 % for måneden. 

Shipping-aksjene har generelt utviklet seg svært bra i juli. Frontline steg 15,03 % på forventninger om at den økte eksporten vil vi se fra OPEC+ fra høsten vil styrke fraktmarkedet for olje. Trumps trusler om å sanksjonere de som kjøper russisk olje med toll hvis Putin ikke vil inngå en våpenhvile i Ukraina har også bidratt til dette.

Kongsberg Gruppen, som har gitt fantastisk avkastning siste tre år, falt på tallene for andre kvartal. Forventningen var nok enda høyere enn analytikernes forventninger og aksjen endte juli ned 20,6 %. Utsiktene innen forsvar er svært sterke, men mange er mere usikre på om selskapet kan fortsette å vokse like raskt innen Marinedivisjonen. Denne leverer utstyr til nye skip og service. 

Tomra leverte også noe skuffende tall for andre kvartal. Dette skyldes usikkerhet rundt toll og en svak utvikling innen resirkulering av plast og metaller. Innen segmentet for pantemaskiner var andre kvartal en relativt stille periode før Tomra skal starte levering til nye store markeder som Polen og Portugal. Aksjen falt 7,82 %.

DNB skuffet markedet med sine tall for andre kvartel. Netto renteinntekter var noe svakere enn ventet og aksjen falt om lag 8 % den dagen de kom. Det er uvanlig mye til DNB å være. Aksjen endte juli ned 3,57 %.

Norden 

For Eika Norden har vi gjennom juni og juli økt eksponering noe mot vekstsensitive selskaper med en fortsatt strategi om å holde en portefølje av selskaper med høy kvalitet og god utviklingstrend for fremtidig inntjening. Vi fastholder denne eksponeringen og merker at sentralbanken i USA virker til å signalisere at rentekutt begynner å nærme seg, holdt noe tilbake i påvente av bedre innsikt i hvordan tolltariffer påvirker inflasjonene i USA.

Det finske industriselskapet Wartsila handlet opp 20 % på sterke resultater for andre kvartal og annonseringen om at selskapet har vunnet en større ordre for leveranser av deres kraftverksløsning til et planlagt datasenter i USA. Wartsila har over en lengre tid markedsført sin kraftverksløsning basert på naturgass til utbyggere av datasenter som en alternativ kraftkilde. Også for juni handlet Wartsila opp 15 % på det vi beskrev som «forventninger om økt etterspørsel for energi-segmentet som blant annet leverer fleksible forbrenningsmotorer som kan brukes til å stabilisere energinett». Dette materialiserte seg i juli og vi forventer ytterligere kontraktannonseringer til datasenter segmentet. Det svenske industriselskapet Hexagon handlet opp 13 % på sterke resultater for andre kvartal og bidro til avkastningen i juli.

På den negative siden handlet det danske farmasiselskapet Novo Nordisk ned 29 % da selskapet i slutten av juli varslet markedet om at resultatene for andre kvartal var godt under forventninger. Også forventningen for helåret 2025 ble revidert ned betydelig. Årsaken til at forventningene for 2025 ble kuttet er relatert til tregere enn planlagt kommersialisering av Novo Nordisk viktige to legemidler Ozempic og Wegovy i USA. I sammenheng med resultatvarselet for 2025 annonserte også selskapet at en ny CEO (administrerende direktør) vil overta ledelsen av selskapet allerede fra begynnelsen av august.       

Renter  

Norges Bank kuttet sin styringsrente med 0,25 % til 4,25% i juni. Kuttet kom tidligere enn det rentemarkedet hadde forventet, men sentralbankens kommunikasjon rundt videre kutt i år og neste år var i samsvar med det rentemarkedet priser inn. Kredittobligasjonene i porteføljen fortsatte å gi god avkastning også i juli måned.

Vinnere  

• Wartsila OYJ-B     +20,14 %

• Vend Marketplace ASA-A      +15,72 %

• Vend Marketplace ASA-B      +14,66 %

Tapere  

• Novo Nordisk A/S          -28,9 %

• Kongsberg Gruppen ASA  -20,61 %

• Tomra Systems            -7,77 % 

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned}